توسط : یک سال پس از سقوط ناگهانی ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵ که به لیکویید شدن بیش از ۱۹ میلیارد دلار موقعیت اهرمی در یک روز انجامید، بررسی تازه‌ی واحد پژوهش کوین‌دسک نشان می‌دهد عمق دفتر سفارش‌های بیت‌کوین و اتریوم از سطح آن روز فراتر رفته است. در مقابل، نقدینگی آلت‌کوین‌ها همچنان کاهش می‌یابد.
مرور رویداد ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵
بیت‌کوین چند روز پیش از آن به رکوردی بالاتر از ۱۲۶ هزار دلار رسیده بود و صبح ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵ در حدود ۱۲۲٬۶۰۰ دلار معامله می‌شد. به گزارش کوین‌دسک، پس از آنکه دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، از وضع تعرفه‌ی ۱۰۰ درصدی بر واردات از چین خبر داد، قیمت طی چند ساعت به زیر ۱۰۵ هزار دلار کاهش یافت و بخش عمده‌ی این افت در چند دقیقه و در معاملات کم‌حجم عصر جمعه به وقت آمریکا رخ داد. این رسانه رویداد یادشده را بزرگ‌ترین لیکوییدیشن تاریخ بازار رمزارزها توصیف کرده است.
سرعت این افت اهمیت سفارش‌های موجود در نزدیکی قیمت را نشان می‌دهد؛ از این رو، عمق بازار معیار مناسبی برای سنجش آمادگی در برابر شوک مشابه به شمار می‌رود.
عمق بازار بیت‌کوین و اتریوم
کوین‌دسک عمق بازار، یعنی ارزش سفارش‌های خرید و فروش ثبت‌شده در نزدیکی قیمت جاری، را در صرافی‌های متمرکز بزرگ در چهار مقطع مقایسه کرده است: ابتدای ۲۰۲۵، روز سقوط، ابتدای ۲۰۲۶ و هفته‌ی جاری.
- بیت‌کوین: روز ۷ اکتبر حدود ۱۱٫۷ میلیون دلار سفارش در فاصله‌ی یک درصدی قیمت قرار داشت که حدود ۷۵ درصد بیشتر از روز سقوط است. این رقم در ابتدای ۲۰۲۶ حدود ۹ میلیون دلار و در ابتدای ۲۰۲۵ حدود ۶٫۹ میلیون دلار بود.
- اتریوم: عمق بازار در فاصله‌ی ۰٫۵ درصدی قیمت نسبت به روز سقوط بیش از دو برابر شده و به حدود ۴٫۲ میلیون دلار رسیده است. عمق در فاصله‌ی یک درصدی نیز حدود سه‌چهارم افزایش یافته و نزدیک به ۵٫۳ میلیون دلار است.
- فاصله‌ی ۵ درصدی: عمق بازار بیت‌کوین در این فاصله حدود ۲۴ میلیون دلار و تقریباً هم‌سطح ژانویه‌ی ۲۰۲۵ است.
قیمت بیت‌کوین اکنون حدود یک‌سوم پایین‌تر از سطح پیش از سقوط است؛ بنابراین افزایش دلاری عمق بازار را نمی‌توان به اثر قیمت نسبت داد. ساکشام دیوان (Saksham Diwan)، پژوهشگر کوین‌دسک، نیز آن را ناشی از سرمایه‌ی واقعی دانسته است.
با این حال، بهبود یادشده در نزدیکی قیمت متمرکز است. افزون بر این، عمق یک درصدی بیت‌کوین در جریان افت بازار بین ۷ و ۸ اکتبر حدود ۱۲ درصد کاهش یافت که نشان می‌دهد بخشی از نقدینگی در دوره‌های فشار همچنان از بازار خارج می‌شود.
کاهش نقدینگی آلت‌کوین‌ها
عمق دلاری سبد آلت‌کوین‌های مورد بررسی کوین‌دسک در ابتدای ۲۰۲۵ به اوج رسید و در همه‌ی مقاطع بعدی پایین‌تر بوده است:
- عمق در فاصله‌ی ۵ درصدی قیمت از ابتدای ۲۰۲۵ حدود یک‌سوم کاهش یافته و به نزدیک ۲ میلیون دلار رسیده است.
- عمق در فاصله‌ی یک درصدی حدود یک‌ششم کمتر شده است.
- عمق بر حسب تعداد توکن در ابتدای ۲۰۲۶ به اوج رسید و پس از آن تنها اندکی کاهش یافته است.
به گفته‌ی تحلیلگران این رسانه، کاهش قیمت توکن‌ها سبب شده است سنجش بر حسب تعداد توکن، خروج تدریجی سرمایه را پنهان کند. جاشوا د ووس (Joshua de Vos)، مدیر پژوهش کوین‌دسک، می‌گوید بازارسازان به بیت‌کوین و اتریوم بازگشته‌اند و انتظار دارد این واگرایی در سال آینده نیز ادامه یابد. بر این اساس، آلت‌کوین‌ها در برابر جابه‌جایی‌های شدید قیمت آسیب‌پذیرتر از دو دارایی اصلی باقی مانده‌اند.
حجم معاملات و نقش اهرم
میانگین حجم هفتگی معاملات نقدی در صرافی‌های متمرکز طی چهار هفته‌ی منتهی به ۲۷ سپتامبر حدود ۲۷۹ میلیارد دلار بود؛ رقمی که نزدیک به دوسوم کمتر از ۸۰۱ میلیارد دلار هفته‌ی سقوط است، هرچند نسبت به کف حدود ۱۳۵ میلیارد دلاری ماه اوت دو برابر شده است.
مارک کانرز (Mark Connors) از شرکت Risk Dimensions به کوین‌دسک گفته است که پیش از سقوط، موقعیت‌های باز نزدیک به اوج تاریخی بود و معامله‌گران بر پایه‌ی چرخه‌ی چهارساله، قیمت‌های ۲۵۰ تا ۴۰۰ هزار دلاری را انتظار داشتند. به گفته‌ی او، آن حرکت از بازار مشتقات ناشی شد و چون محصولات اهرمی حذف نشده‌اند، تکرار رویدادی مشابه همچنان ممکن است.
طبق گزارش پیشین کوین‌دسک، حجم لیکوییدیشن ۲۴ ساعته در افت همین هفته به ۱٫۱۹ میلیارد دلار رسید که کمتر از یک‌دهم رقم سال گذشته است. بیت‌کوین تا ظهر شنبه ۱۰ اکتبر به وقت گرینویچ در حدود ۸۲٬۸۰۰ دلار معامله می‌شد.
در مجموع، داده‌ها از بازسازی نقدینگی در دو دارایی اصلی و تداوم ضعف در سایر بخش‌های بازار حکایت دارد. عمق بازار آلت‌کوین‌ها و سطح موقعیت‌های باز در بازار مشتقات، میزان آمادگی بازار در برابر شوک بعدی را نشان خواهد داد.
