توسط : در دنیای تنظیمگری بازارهای مالی ایالات متحده، وقوع درگیری میان بزرگترین اپراتور صرافیهای مشتقه و نهاد ناظر آن یعنی «کمیسیون معاملات آتی کالا» (CFTC)، اتفاقی نادر و شگفتیساز محسوب میشود. هسته اصلی این مناقشه به تصمیم اخیر این نهاد رگولاتوری برای صدور مجوز معاملات «قراردادهای آتی دائمی» (Perpetual Futures) در حوزه رمزارزها بازمیگردد؛ تصمیمی که CME Group، غول دیرینه بازارهای مالی، آن را خلاف قانون و تهدیدی جدی برای ساختار بازار میداند.
پروندهای که آینده ابزارهای مشتقه را تغییر میدهد
ماه گذشته، CME با ثبت شکایتی علیه CFTC و رئیس این کمیسیون، «مایک سلیگ»، نسبت به چراغ سبز نشان دادن به پلتفرمهای پیشبینی مانند Kalshi و صرافیهایی نظیر کوینبیس برای لیست کردن «پِربها» (Perps) اعتراض کرد. قراردادهای دائمی به معاملهگران اجازه میدهند بدون تاریخ انقضا و با استفاده از اهرم مالی، روی قیمت داراییها شرطبندی کنند. در حالی که حجم بازار جهانی این ابزارها سال گذشته به رقم خیرهکننده ۶۰ تریلیون دلار رسیده است، اکنون نگاهها به دادگاه فدرال دوخته شده تا مشخص شود آیا این ابزارها باید تحت قوانین سختگیرانه «سوآپ» مدیریت شوند یا خیر.
تنش بر سر تعریف قانونی قراردادها
استدلال اصلی CME بر مبنای طبقهبندی حقوقی استوار است. آنها معتقدند قراردادهای آتی سنتی همواره باید دارای «تاریخ سررسید» باشند و قراردادهای دائمی عملاً در زمره «سوآپها» قرار میگیرند. طبق قوانین، سوآپها ملزم به رعایت پروتکلهای خاصی از جمله نگهداری مارجین پنجروزه و ثبتنام در بازارهای اختصاصی هستند. تری دافی، رئیس CME، معتقد است که CFTC بدون رعایت این پروتکلها، راه را برای محصولاتی باز کرده که نظارت بر آنها در عمل دشوار است و ریسکهای سیستماتیک را به همراه دارد.
استراتژی رقابتی یا دغدغهی رگولاتوری؟
در حالی که CME خود را مدافع قانون و ثبات بازار معرفی میکند، بسیاری از فعالان حوزه دیفای و رمزارزها نگاه متفاوتی دارند. از نظر منتقدان، این اقدام CME تلاشی از سوی یک «غول قدیمی» برای سرکوب نوآوری و حذف رقباست. به گفته تحلیلگران، CME که پیشتر در پذیرش بیتکوین پیشگام بود، اکنون از ابزارهای قانونی برای جلوگیری از ظهور پلتفرمهای چالشی استفاده میکند که قصد دارند معاملات را به صورت ۲۴/۷ و بدون واسطه ارائه دهند.
آیندهای در ابهام
در حال حاضر، تصمیمات CFTC با مدیریت تکنفره «مایک سلیگ» اتخاذ میشود که همین امر باعث شده بسیاری از منتقدان نسبت به نبود «صدای مخالف» یا نظرات کارشناسی متنوع در فرآیند صدور مجوزها نگران باشند. در مقابل، CFTC معتقد است که رویکرد پروندهمحور برای این بازار نوین مناسب است. با این حال، با ثبت حجم معاملات بیش از یک میلیارد دلاری در پلتفرم Kalshi تنها در هفته اول پس از عرضه، مشخص است که تقاضا برای این ابزارهای نوین به شدت بالاست و نبرد حقوقی میان CME و رگولاتور، تازه آغاز راهی است که مسیر تجارت داراییهای دیجیتال در آمریکا را برای همیشه تغییر خواهد داد.
